延边塑料管材生产线 鹿客科技闯关港交所上市：度依赖小米, 自有增长乏力

撰稿|多客延边塑料管材生产线

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近日，鹿客科技（北京）股份有限公司（下称“鹿客科技”）向港交所递交招股阐述书，星河为其保荐东说念主。

笔据天眼查App和招股书，鹿客科技的历史不错回首到2014年，其发布体化公寓智能锁及不停系统，将门锁接入互联网，使门锁成为智能居在线要津，并凭借与小米生态链的度作，从容在世界静脉智能锁行业中站稳脚跟。

但鹿客科技招股书中所揭示的业务结构隐忧，亦进军淡薄。该公司度依赖为小米等企业提供的ODM代工业务，而体现其核心竞争力的自有业务收入却捏续收缩。业务结构失衡下，该公司议价智商被松开、盈利水平也受到制约。

上市募资约略能解燃眉之急，但怎样破解自有价值感、影响力薄弱的端倪考题，才是鹿客科技登陆老本市集后的实在挑战。

将时刻拨回到2014年5月，前百度职工陈彬创立云丁科技（即鹿客科技前身），带团队注于居住安全域，并借助“云丁”体化公寓智能锁及不停系统切入智能门锁赛说念延边塑料管材生产线 ，引了公寓智能化不停波浪。

尔后，鹿客科技捏续动家具迭代与升。2017年出头向破钞者的“鹿客”，鹿客Classic成为市集爆款；2021年动身点达成指静脉智能锁量产；并在2023年跳动出行业款量产掌静脉智能锁。

进程十余年的发展，鹿客科技已成为世界AI庭安全管（个由AI赋能的系统，可为庭提供安全护及特假寓守护）的始创者，同期亦然世界达成静脉智能锁范畴化量产的公司。

凭借“硬件+软件+AI”的体化本领智商，鹿客科技构建了以智能锁为核心的庭及社区安全护、智能不停与庭守护的综惩处案，旨在为每个庭和社区提供安全、绵薄、的居体验。

笔据弗若斯特沙利文贵府，鹿客科技世界累计智能锁出货量已达1100万套，2024年出货量为130万套，以2.6的市集份额位列世界四；其中静脉智能锁的出货量位居世界，市集占有率为10.5。

在内地市集，鹿客科技2024年的智能锁出货量为120万套，以5.8的市集份额名次三；尤其在公寓智能锁这细分赛说念上，该公司以约20.2的市集占有率稳居榜，缔造了显赫的细分市集壁垒。

鹿客科技清晰，其异日将捏续化“庭安全管”定位，化多场景与体验，通过全栈自研本领，动家具从智能硬件向AI庭安全系统演进，并力争于将平台发展为全屋智能及具身智能机器东说念主的抵制核心。

2023年、2024年度和2025年前三季度（即“文告期”），鹿客科技折柳达成收入10.15亿元、10.86亿元和7.74亿元，净利润折柳为1402.6万元、5311.3万元和3198.1万元，举座保捏稳中有进的增长态势。

但需要注视标是，鹿客科技的核心业务模式为ODM（原始野心制造），即度绑定计谋作伙伴，为其野心、制造及供应智能锁家具。这些家具终会集成到作伙伴的生态中并对外售售，鹿客科技我方则隐身于产业链上游。

2023年和2024年，鹿客科技来自ODM方法标收入折柳为5.14亿元、5.79亿元，在总收入中的占比过二分之；2025年前三季度，该公司的ODM收入跳动增长36.4至4.76亿元，隔热条设备占比也增长11.3个百分点至61.6。

其中，与小米生态链的作被视为鹿客科技的ODM业务基本盘。据悉，小米独创东说念主雷军斟酌到智能锁结构复杂、安设服务和安全问题，终未选择自研延边塑料管材生产线 ，转而投资鹿客科技，于2017年9月通过C轮融资入股，二者开动业务权衡。

在此之后，鹿客科技的智能锁业务与小米生态链度绑定。文告期内，小米恒久是该公司的大客户，销售额折柳达4.93亿元、5.61亿元和4.69亿元，在总收入中的占比也由2023年的48.6增至2025年前三季度的60.6。

这种对小米的计谋依存，果然在短期内为鹿客科技带来了销量与事迹的增长，但由于ODM方法附加值低、渠说念讲话权较弱，该板块的溢价智商相称有限，在定进度上负担了公司的举座盈利智商。

个典型的例证即是，鹿客科技ODM方法标销售量在2025年前三季度同比大增127.6至108.1万套的情况下，家具平均售价却骤降40.1至440.3元/套，终致该板块的毛利率减少2.3个百分点至20.1。

另需注视标是，小米在智能锁域领有多作伙伴，旦其作需求、渠说念计谋或生态系统政策发生不利变化，或转向选择其他供应商或里面野心，均可能径直削减鹿客科技的订单范畴，且接洽情况的可预思及拯救空间有限。

在为公司提供ODM服务的同期，鹿客科技也在积发展自有，现在领有服务于自住场景的破钞智能锁及AI庭安全管“鹿客”，以及为企业不停的住宅物业提供软硬件服务体化贸易惩处案的“云丁”。

但处事绩成长而言，鹿客科技的自有接洽业务还有不少普及空间。该公司自有贸易惩处案的收入在由2023年的1.65亿元增长至2024年的1.81亿元后，于2025年前三季度出现回落，同比下滑6.9至1.21亿元。

与此同期，鹿客科技的自有破钞品捏续承压，收入先是由2023年的3.19亿元下滑5.7至2024年的3.01亿元，插足2025年后降幅跳动扩大，前三季度收入同比下滑17.8至1.59亿元，在破钞市集中的竞争力有待加强。

针对自有增长乏力的问题，鹿客科技于2026年头发布了堪称世界款具备远距离线光充电的AI智能锁V7 Max。这款端家具的面世，被外界视作其试图破增长瓶颈、普及溢价智商于利润空间的裂缝算作。

不外在升之路上，鹿客科技还需濒临破钞服务与规理层面的挑战。限制发稿，黑猫投诉平台针对裂缝词“鹿客”的投诉实质970条，多半聚焦宣传实质无理、家具性量欠安、售后响应滞后等径直影响用户体验的核心圭臬。

2025年12月末，国集合安全通报中心对69款违警违章汇集使用个东说念主信息的APP进行了通报，其中鹿客智能因诡秘政策未逐列出汇集使用个东说念主信息的场地、式、畛域等而被点名，跳动反馈出其在数据汇集面的短板。

这次赴港IPO，鹿客科技谋略将募资金额用于中历久本领研发、自有营销及国外市集膨大，以及偿还部分现存债务等。但该公司异日如安在“家具及本领驱动”计谋中找到自有的核心价值，照旧外界温柔的焦点。

毕竟，比起度绑定大客户的硬件制造商延边塑料管材生产线 ，老本市集但愿看到的，疑是领有立竞争力的科技公司。